经历了前一日的小幅反弹后，银行板块持续走弱。10月13日，银行股再现集体下跌，截至收盘，A股42家上市银行中，仅苏州银行实现上涨，另有38只银行股飘绿，其中宁波银行、杭州银行、江苏银行和招商银行领跌，跌幅超过3%。

与此同时，万得银行指数再度下探，收报4225.69点，较前一日下降1.53%，创下两年多来的新低。尽管银行股持续下跌，但接受第一财经采访的多位业内人士表示，当前银行板块估值及机构持仓比例均处于历史低位，安全边际凸显。随着信用环境由稳到宽，银行资产配置效率有望加速修复。

多家券商机构也发布研报称，看好银行四季度表现，尤其是优质区域银行。有分析认为，若基建与地产形成共振，强化“宽信用”表现、推动“稳增长”显效，有望提振银行业顺周期表现，催生银行股行情。

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超九成银行股下跌

不同于年初的强势上涨，下半年以来，银行股走势较弱。第三季度，A股、H股银行指数分别下跌8.6%、16%，在各行业板块中分别位居第9/30、11/29。一位券商银行业分析师对记者称，房地产风险形势是影响三季度银行板块的重要因素。

先是7月由于按揭贷款断供风波发酵，银行指数一度大幅下挫；8、9月份，国常会多次部署“稳增长”政策安排，房地产政策持续转暖、各方积极推动“保交楼”，A股银行指数企稳，但H股银行板块受海外激进加息等外部因素影响相对更大，整体延续下行态势。

到了10月，银行板块表现难言好转，仅10月12日万得银行指数实现上涨，其余几日皆为下跌。特别是10月13日，万得银行指数收报4225.69点，创下近28个月的新低。

个股方面，13日有超九成银行股收跌，宁波银行、杭州银行、江苏银行和招商银行跌幅较大，分别下跌3.77%、3.66%、3.56%和3.42%；交通银行、农业银行、上海农商行收平；仅苏州银行实现微幅上涨，涨幅为0.28%。

其中，招商银行盘中跌幅一度超过4%，股价最低至29.72元，创近两年半新低，截至收盘报29.89元/股，今年以来已下跌近36%。与此同时，根据招行半年报，截至2022年6月30日，该行每股净资产为30.17元，这也意味着其A股股价已跌破净资产，为2016年2月以来首度破净。

包含招商银行在内，10月13日共有38只银行股破净，占比同样超九成。民生银行、华夏银行、浦发银行和北京银行市净率列末位，不足0.4倍；另还有4只银行股市净率仍保持在1倍以上，分别是宁波银行、成都银行、杭州银行和常熟银行，市净率分别为1.35倍、1.19倍、1.07倍和1.04倍。

北向资金持股方面，据东方财富Choice数据，截至10月12日，共持有银行股36只，市值约为1500亿元，占银行板块比重为1.69%左右，占北向资金比重为8.92%。而在7月，北向资金曾大幅减持银行股。随后，随着房地产融资环境持续回暖，各方积极推动“保交楼”，市场悲观预期逐步得以修复。9月北向资金增持银行板块2亿股，持仓市值占比较8月末提升0.17个百分点至7.17%，但较二季度末下降了0.9个百分点；同时，截至9月末，持股银行板块也较二季度末减少20.7亿股至178.5亿股，减持数量占A股银行流通总股本的0.2%。

另从三季度增持的个股来看，北向资金主要增持了部分江浙地区优质中小银行，主要包括江苏（+8.8亿）、苏州（+5.3亿）、杭州（+2.5亿）、成都（+1.5亿）等江浙及成渝地区优质中小银行；相对而言，受市场对房地产风险形势悲观预期影响，招行（-82.8亿）、平安（-49.8亿）、兴业（-25.4亿）等北向资金重点持仓标的遭受了较强的抛售压力。

重点关注优质区域银行

虽然当前银行股表现欠佳，但考虑到银行板块估值处于历史低位、政策强化、地产市场逐步修复、银行净息差压力趋于平稳等因素，多位业内人士仍积极看待银行股走势，尤其是优质区域银行。

一位银行业券商分析师对第一财经记者表示，拉长期限看，银行板块整体已进入到一个具备配置性价比的区间（截至三季度末，A股银行股市净率约为0.54倍），但短期还需等待政策的效果以及经济预期的转暖。“至于三季报行情表现，可能还是结构性的，优质区域的优质城农商行相对占优。”

从房地产政策层面看，近期稳地产政策举措积极多样，各地限购不同程度放开，房贷利率大幅下调。虽然十一长假期间房地产销售数据尚未改善，但政策稳地产的态度明确，稳地产政策产生效用需要时间，四季度政策强化和效力仍可期待。

另外，日前公布的信贷数据显示，9月新增信贷大幅扩张，同比环比均明显多增，居民消费信心持续恢复。数据显示，9月份，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。

“考虑到9月社融总量超预期，贷款结构优化，企业短贷大幅增长，预计在稳增长、稳地产政策组合拳下，信用环境将由稳到宽，信贷需求有望持续修复，进而为银行业绩增长奠定基础。”前述银行业券商分析师告诉记者。

光大证券银行业首席分析师王一峰也对记者称，展望四季度，银行经营基本面有望稳中向好。一方面，房地产供需两端支持政策进一步加码，叠加前期政策逐步落地显效，有望与基建共同推动“实质性”宽信用的形成，有助于缓释银行体系资产质量压力。

另一方面，王一峰提及，资产端收益率可能延续下行态势，但存款挂牌利率下调有助于缓释负债成本压力，资产负债重定价周期错配或驱动银行四季度净息差阶段性走平；此外，北向资金与公募基金持仓处历史低位，也有望回流银行板块。综合考虑下，建议把握两条主线：一是经营基本面优质、估值性价比较高的宁波、招商和邮储银行；二是深耕江浙经济发达地区且有业绩释放诉求和能力的江苏、南京、杭州和常熟银行等。

中银证券银行组首席分析师林媛媛表示，重申重视银行股修复机会。这是由于四季度政策强化和政策成效均可期待，银行股行情不缺催化。同时银行估值年底切换，在悲观预期趋于充分和政策发力的背景下，估值切换可期。“基本面仍是最重要支撑，其次才考虑其他影响因素。持续推荐优质区域银行，江苏、成都、杭州、南京、常熟等优质区域银行。”

天风证券研报提及，在政策预期扭转下，银行板块的修复空间仍然较大。同时，9月PMI读数回升至荣枯线以上，宏观经济加速向好有利于银行板块基本面修复。继续推荐基本面强劲、短期与长期成长逻辑均较为明显的常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等。

关键词： 招商银行 宁波银行 杭州银行 地产政策 常熟银行