转自：证券日报网

本报记者 侯捷宁

见习记者 韩昱

(资料图)

随着美债收益率再创新高，日元对美元跌破1美元对150日元关口，为1990年以来首次。Wind数据显示，截至10月21日记者发稿，日元汇率为1美元对150.3405日元。

今年以来，日元对美元持续贬值，且幅度较大。年初至今日元对美元约贬值30%，最近三个月更是快速走贬，从7月1日至今贬值约11%。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受《证券日报》记者采访时表示，日元之所以如此“跌跌不休”，不断创出新低，一方面是因为日本经济增长乏力；另一方面是因为日本央行坚持超宽松货币政策和负利率，而美联储和欧洲央行已启动回归货币政策正常化的进程，货币政策错位也是日元贬值的直接原因。

近期，各项指标均显示出日本经济基本面面临较大的挑战。新华财经消息称，日本财务省于10月20日公布的贸易统计结果显示，由于日元大幅贬值，叠加原油等进口能源价格高涨，日本今年上半财年贸易逆差达11.01万亿日元，创下有可比统计以来的历史同期新高。

而在10月21日公布的CPI数据显示，剔除掉生鲜食品后，9月份日本核心CPI同比上涨3.0%，是除上调消费税影响外，约31年来最大的涨幅。

华泰证券研报分析称，外需拉动弱化加之输入性通胀压力上升，导致日本外贸逆差扩大，与贬值压力正在形成恶性循环，是日本经济目前面临的最严峻挑战。

市场普遍认为，一国货币贬值将使得以外币定价的出口商品“更便宜”，进而可刺激外需或提升本国产品竞争力。但是在本轮日元贬值的进程中，外需拉动作用却逐渐弱化。究其原因，上述研报认为一方面是日本出口产品竞争力减弱，对价格逐渐不敏感。如日本最重要的出口商品汽车，因其错过了新能源汽车等发展浪潮，使得日本车企在全球汽车产业中竞争力走弱，日本产汽车在全球汽车出口中的占比也随之下降。另一方面，在日本人口老龄化大背景下，劳动人口下降，生产成本上升，使得日企将产能外迁，也直接减少了出口。

而在进口端，由于日本本国资源相对缺乏，能源与原材料进口压力较大，随着近期全球大宗商品价格的上行，也导致日本承受了较大的输入性压力。

与此同时，在海外主要发达经济体如美国、欧元区等加速收紧货币政策时，日本央行则坚守收益率曲线控制策略。维持短期利率为负，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳分析称，今年以来，为了刺激经济增长，日本央行实施了较为宽松的货币政策。美国方面，美联储维持紧缩的立场，连续多次大幅加息。在日美货币政策表现分化的背景下，日美利差扩大也增加了日元的贬值压力。

据新华财经报道，在日元急贬之际，日本财务大臣铃木俊一表示，急速单向的日元贬值是不可取的，不能容忍日元汇率过度波动，对此政府今后还会采取适当措施予以应对。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者说，除美日货币政策分化、日本贸易逆差导致经常性账户对日元的支撑已经不在的因素外，各种效应的负反馈是日元疲弱的第三层压力。日元对美元突破关键点位，贬值预期再度打开。短期来看日本外汇干预的效果甚微，以及持续贬值对日元输入性通胀及对经济的压力持续形成负反馈。预计日元疲弱的状态仍将持续，拐点需要等待市场对美联储加息预期的缓和。

“当前日本贸易逆差较大，体现出日本贸易结构受到明显冲击。后市来看，日本经济复苏压力依然较大，贸易逆差扩大进一步增加了日本国内的通胀压力，再加上美元有望维持高位震荡，日元的贬值压力依然较大。”陈雳说。

（编辑 白宝玉）

关键词： 货币政策 贸易逆差 日本经济 证券日报 经济学家