誉帆科技冲刺深市主板 经营现金流与净利润出现背离

(资料图片)

□记者 李犇 北京报道

近日，上海誉帆环境科技股份有限公司（简称“誉帆科技”）发布招股书，拟登陆深交所主板。《经济参考报》记者注意到，报告期（2019年至2021年以及2022年1月至6月）内，公司业绩整体保持稳健增长，但毛利率先升后降，经营活动产生的现金流出现波动。

今年上半年毛利率明显下降

招股书显示，誉帆科技设立于2012年12月，公司是承接排水管道检测评估、专项调查和非开挖修复的服务商，也是专业提供排水管道维护设备及材料的供应商，公司的主要服务和产品包括检测及专项调查类、修复类、养护类、整车销售和材料销售及其他五大业务板块，基本涵盖了产业链中下游的管道相关服务与设备材料销售体系，全面覆盖了管道维护的应用范围。本次IPO，誉帆科技拟募资5.44亿元用于“城市管网运维服务能力提升及拓展项目”“研发中心建设项目”和补充流动资金。

财务数据显示，报告期各期，誉帆科技营业收入分别为34026.96万元、45788.37万元、50015.76万元和18915.62万元，其中主营业务收入分别为34026.96万元、45692.95万元、49872.64万元和18867.92万元；净利润分别为1800.24万元、7383.64万元、9640.76万元和1116.67万元。

誉帆科技表示，公司客户多为政府机构、事业单位及国有企业，该类客户多在上半年制订项目计划，履行相关预算程序、招投标和组织项目实施，而一般在下半年进行项目验收和款项结算；同时，考虑到上半年部分地区天气寒冷，春节假期等因素的影响，上半年尤其是一季度项目推进速度相对较慢，故营业收入较低。

报告期内，誉帆科技主营业务毛利率呈现先升后降的走势，各期分别为43.41%、47.40%、52.60%和39.98%。对于2022年上半年下降的原因，誉帆科技解释称，一方面受疫情影响，公司部分项目人员无法现场开展作业；同时，疫情的突发性导致生产计划无法连贯执行，使得生产效率下降，公司相关固定成本支出并未减少，导致毛利率降低；另一方面，行业上半年通常属于行业淡季，人均产值较低，导致毛利率降低。其中，部分检测类项目工况复杂、项目执行难度较高、项目预处理投入成本较高。

此外，公司还对《经济参考报》记者表示，受上半年假期较多及寒冷、雨季等天气因素的影响，上半年项目进展相对缓慢，而下半年的项目执行集中度较高；地方政府部门制订项目计划、招投标流程和审批流程多发生于上半年，进一步导致项目执行多集中在下半年，上下半年情况并不相同。

值得注意的是，报告期内，誉帆科技大客户变动较大。对此，誉帆科技在回函中向记者表示，公司客户主要为政府单位、事业单位及大型国企单位，因此，除部分大额项目和少部分长期管道养护类以外，项目周期一般较短。公司储备了充足的市场、客户以及广阔的市场拓展渠道；此外，公司未来将以机器人诊断和非开挖修复技术为抓手，进一步提升公司的快速响应能力。

经营性现金流现波动

报告期内，誉帆科技经营活动产生的现金流量净额分别为4823.72万元、-573.24万元、4108.99万元和-6561.69万元。

对于2020年经营活动产生的现金流大幅下降的原因，誉帆科技认为原因包括：加大了对外的服务采购、原材料等采购规模；加大自有团队建设，扩充团队成员，导致当期购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工以及为职工支付的现金均增长较多；另外，公司当期补缴企业所得税导致支付的各项税费规模有所上升。而2022年1月至6月下降的原因则为疫情影响导致公司相关客户资金紧张，部分大项目回款较差，公司对前期部分应付账款进行了支付。

对于经营活动产生的现金流与净利润存在差异，誉帆科技进一步解释称，行业项目前期普遍需要先行垫付大量的营运资金，包括服务采购费用、材料采购款和人员工资等，但项目通常为按进度进行结算付款，较公司支出延后，因此在项目完全结算付款前，公司需要先行支出大量的营运资金，通常当期收到的款项比例相对较低，导致公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润。

“公司在开展业务的过程中需要支付一定的保证金，如投标保证金、履约保证金等款项，增加了公司的资金压力；部分项目还约定了质保金，质保金一般在质保期结束后支付，减少了公司当期的现金流入。”誉帆科技表示，此外还包括客户特性导致回款周期较长、营运资金支出规模不断上升等。

伴随着业绩增长，誉帆科技应收账款整体保持稳定，各期应收账款账面余额分别为35642.03万元、29829.95万元、29210.71万元和31662.93万元，占当期营收比例分别为104.75%、65.15%、58.40%和167.39%。就2022年中报占比较高的原因，誉帆科技认为是上半年收入基数相比全年收入基数较小、部分项目回款情况较差、部分客户在下半年进行项目验收和款项结算等导致的。

多人曾就职同一公司

从持股情况看，朱军、李佳川为公司控股股东、实际控制人，合计持有誉帆科技47.2886%的股份，二人于2018年8月签署《一致行动协议》，并于2019年12月签署《一致行动协议之补充协议》。

从持股时间看，二人均曾存在股权代持情况。据招股书披露，2012年12月，誉帆有限（誉帆科技前身）设立，注册资本50万元，其中25万元系朱军配偶的妹妹潘晓红为朱军代持，25万元系李佳川父亲李文为李佳川代持；2013年1月，潘晓红与付军萍签署《股权转让协议》，将誉帆有限25万元注册资本转让予付军萍，李文与纪萍签署《股权转让协议》，将誉帆有限25万元注册资本转让予纪萍，付军萍系朱军配偶，纪萍系李佳川配偶。

2013年4月，誉帆有限第一次增资，拟对员工进行股权激励，同意引入吴宏明、李通、李连合等为新股东，引入员工激励对象同样存在股份代持情形：付军萍分别与吴宏明、李通、李连合等7人签订签署《股权转让协议》，且股权由付军萍代持；纪萍分别与陆玮萍、宋小伟、吴宏明等6人签订签署《股权转让协议》，且股权由纪萍代持。

2015年6月，誉帆有限第二增资，同样存在股份代持情形，依然由付军萍与纪萍作为名义股东为相关实际股东进行股权代持。随后，为进一步规范股东持股安排，各名义股东及实际股东一致同意，在誉帆有限层面进行代持还原，通过设立景宁誉帆（员工持股平台）等方式进行调整，直至2017年底持股问题才被逐渐解决。

除股权代持外，记者注意到，朱军、李佳川均曾就职于上海乐通管道工程有限公司（简称“乐通管道”），朱军曾任总经理、董事、董事长；李佳川曾任副总经理、董事、董事长。此外，公司副总经理陆玮萍、宋小伟、研发工程师李连合、李通也曾在乐通管道任职。企查查数据显示，乐通管道当前状态为存续，实控人为刘青德。

对于与乐通管道是否存在潜在纠纷、相关人员离职时是否签署保密与竞业协议的问题，誉帆科技向记者解释称，截至2022年6月30日，公司及子公司拥有已获专利74项，均为原始取得，该等专利均不存在相关诉讼、仲裁等纠纷或潜在纠纷，不存在质押、冻结或其他权利限制。此外，公司严格按照《公司法》《公司章程》等有关规定规范运作，在资产、人员、财务、机构、业务等方面均具备独立性。

关键词： 经营活动 股权转让协议 项目执行 注册资本 报告期内