环球热门:国信证券:维持维珍妮买入评级 合理估值降至4.8-5.2港元


(资料图片仅供参考)

国信证券发布研究报告称,维持维珍妮(02199)“买入”评级,由于海外通胀对订单负面影响和持续时长略大于预期,预计2022-24年净利润为4.7/7.6/9.7亿元(同比-10%/+62%/+28%),合理估值降至4.8-5.2港元。中长期看,受益女子运动景气和瑜伽品类的开拓,公司有较好的成长潜力,同时随着人效和开工率的改善,利润率提升空间较大,该行看好公司中长期盈利成长弹性。

报告中称,公司全年收入预计持平或微降,中长期利润增长潜力大。1)短期指引:高通胀压力下,核心品牌库存上升,管理层预计下半财年收入下降近20%(全年持平或微降),其中贴身内衣和运动产品将下滑10-20%低段,其他业务下滑30-50%;在美国加息影响下,下半财年财务费用金额将与上半财年相近。但同时FY24Q1(4-6月份)订单已趋于稳定并相比FY23Q4(1-3月份)明显改善。

2)中长期看点:第一,产品工艺优化和自动化系统的推进将助力人效提升,越南工厂产能利用率爬坡将降低折旧占比,共同驱动利润率水平改善。第二,维珍妮与维密中国成立合资公司后,在品牌营销、产品创新和新零售发力,助力其在618和双11收获靓丽表现(双11天猫GMV增长139%至1.2亿元以上)。第三,上半财年公司瑜伽运动品类实现翻倍增长,运用无缝粘合新型点胶技术代替传统车缝,与耐克、阿迪、Lululemon逐步建立合作,获得大客户认可,目前瑜伽占收入比5%,成长空间广阔。

关键词: 国信证券 品牌营销 增长潜力 提升空间 财务费用