无碍市场流动性保持稳定 并未改变财政赤字

市场分析人士认为，特别国债的续发充分体现了财政货币政策的积极联动效应，合理调节市场货币供给总量和供给方式，确保财政货币政策曲张有度、发力精准有效

◎陈佳怡 记者 张欣然

【资料图】

在12月12日财政部以2.48%利率发行7500亿元特别国债后，央行同日通过买断交易全额买入。

央行12月12日公告表示，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债，债券种类为22特别国债。

财政部决定发行特别国债，是为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展。此次发行的7500亿元特别国债，是针对2007年所发行的特别国债续发，该笔特别国债于12月11日到期。市场分析人士认为，随着央行出手全额买断，该笔续发规模达7500亿元的特别国债实现平稳发行，无碍市场流动性保持稳定，也谈不上“财政赤字货币化”。

财政部12日表示，已向有关银行定向发行7500亿元特别国债，票面利率2.48%。

结合昨日央行操作来看，2022年特别国债的发行流程，与2007年特别国债发行颇为类似——均采取先由财政部面向特定银行发行，而后央行通过现券买断交易从银行手中买入特别国债，释放等额资金。

现券交易是央行公开市场业务之一。市场分析人士认为，央行此次操作并不会对市场流动性产生较大扰动。

中信证券首席经济学家明明介绍说，2007年发行特别国债时，首先是由农业银行认购特别国债，随后财政部向央行购买外汇作为中投的资本金，再由央行将出售外汇所得的资金用于购买农行持有的国债。由于以上3项操作均为等额操作，故对应在央行的资产负债表中，资产端减少了外汇储备，同时增加了等同规模的政府债券，并没有产生额外的流动性冲击。

“这次发行的7500亿元特别国债，实际上是针对12月到期的7500亿元特别国债进行的操作，因此所采取的方式和2007年基本一样。”明明表示，由于本次操作只是财政部融资用于偿还到期的特别国债，因此不会对市场流动性造成太大扰动。

华鑫证券首席固收分析师、研究发展部副总经理丁晓峰表示，此次7500亿元特别国债的等额发行，意味着流动性的同时释放和收回，有助于维护市场货币流动性的总量充裕和结构稳定，对流动性影响不大。

特别国债主要是为践行国家战略用途而发行的国债，不计入赤字。

“这次7500亿元特别国债是等额滚动发行，财政部偿还的数额与央行使用的数额等额，并没有改变央行的资产负债表，因此也不会增加财政赤字。”丁晓峰表示，由于央行是从一级交易商手中并通过公开市场操作买入，央行资产负债表没有发生变化，与央行直接购买国债引起的资产负债表变化相差甚远，因此也谈不上“财政赤字货币化”。

明明也认为，由于特别国债不计入财政赤字，所以此次操作并不会对财政赤字产生影响，也并不构成“财政赤字货币化”。

市场分析人士还认为，特别国债的续发充分体现了财政货币政策的积极联动效应，合理调节市场货币供给总量和供给方式，确保财政货币政策曲张有度、发力精准有效。“央行采用现券买断操作体现了货币政策和财政政策的有机配合，资金定向使用也体现了货币政策的精准调控。”邮政储蓄银行研究员娄飞鹏说。

关键词： 特别国债 财政赤字 货币政策 资产负债表 市场分析