(资料图)

中信证券发布研究报告称，首予香港中旅（00308）“增持”评级，目标价2港元。短期看，受疫情等因素影响，公司基本面仍处底部，但积极降本增效、优化存量资产结构，且继续拓展优质增量业务，培育多个旅游标杆项目，有望快速受益于疫后复苏。中期看，坚持精品策略，正在布局的红磡酒店等项目有望创造增量收入。长期看，作为旅游央企具有丰富产品储备和强劲资源整合能力，或持续受益未来中国旅游市场高增。

报告中称，疫情前国内旅游市场规模保持稳健增长，2013-19年国内旅游人次/旅游收入CAGR为10.7%/13.9%。世界旅游理事会预计中国将在未来十年间成为全球最大旅游市场，并预计2021-2032年间中国旅游业GDP贡献值CAGR高达15.3%。行业短期受疫情影响和制约，2022Q1/Q2/Q3国内旅游人次分别仅恢复至疫情前同期47%/48%/42%。但疫情影响终将趋弱，近期管控政策也实现调整优化，香港先行，旅游业有望率先复苏，内地在经历高峰后也有望逐步迎接旅游市场复苏，作为综合性较强的旅游企业，公司各项业务均有望迎来反弹。

该行提到，疫情期间公司积极盘活存量资产、优化资产结构，先后启动了红磡货仓改建酒店项目和深圳球会置换可售商业综合体项目。此外，公司积极探索业务出海可能，首个海外度假项目落子顶级海岛目的地马尔代夫，项目建设期公司预计2-3年，建成时有望承接中国游客出境游恢复高峰。参照新加坡，该行判断赴港海外游客有望在“0+3”政策实施后逐步持续上行，将对公司在港酒店业务和本地客车业务产生积极带动。

关键词： 中信证券 香港中旅 存量资产 旅游市场 调整优化