全球简讯:东吴证券-汽车与零部件行业特斯拉及产业链深度报告:以价换量!-230212

全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长!


(相关资料图)

政策支持+优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增,2023~2025年销量分别是:1416万/2028万/2848万,对应同比+44%/+43%/+40%,核心增量来自于:中国+欧洲+美国等。其中2023年新能源销量数据:中国批发销量(含出口)968万辆,美国为172万辆,欧洲为291万辆。

全球新能源格局:特斯拉领导品牌优势依然显著!

新能源车供给:新品推出国内>北美>欧洲>其他海外。国内市场产品矩阵持续丰富,美国市场新车推出明显加速,欧洲市场新车继续推出。特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著。特斯拉在主要新能源市场相对优势排序:美国>欧洲>中国。

特斯拉自身经营周期:新一轮产品周期将爆发!

核心竞争力:是第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。特斯拉做到车企的最高境界:【技术创造需求】,但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。特斯拉高盈利来自于:1)全球领导品牌的溢价;2)超级大单品背后的极致效率;3)直营模式背后的产品自信力;4)全球配置最优供应链的优势。

未来3年成长性:2008年(超跑Roadster )—2012/2015年(Model S/X)—2017-2019年(Model 3/Y)—2023-2025年( Cybertruck /Model Q)。预计2023-2025年全球特斯拉销量实现200万-400万的发展阶段。硬件盈利能力有望高于油车车企

相比2020-2022年,2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段。特斯拉带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏,加速行业技术创新进展。

降价对2023年终端需求的影响:加速新能源渗透!1)对特斯拉自身:2023年全球特斯拉交付有望实现180万辆(中国区上险65-70万辆),生产有望挑战200万辆(中国工厂95-100万辆);2)对其他车企:2023年或采用市场定价策略,被动跟随降价。传导路径:EV—PHEV—油车。EV影响品牌:第一梯队(小鹏/问界)—第二梯队(比亚迪/极氪/埃安/深蓝/其他二线新势力等)—第三梯队(蔚来/理想)。PHEV核心看比亚迪-长城-吉利等自主内部竞争格局变化,从而进一步传递给油车品牌。

降价对供应链的影响:以价换量!1)2023年的年降幅度或大于前三年水平;2)2024-2025年或换取更多特斯拉新车定点项目和份额;3)多管齐下应对降本确保自身盈利:第一是自身技术方案优化能力,第二是继续向上游传导能力,第三是规模效应提升;第四是内部成本控制能力。

看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会!

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风险提示:乘用车价格战超预期;需求复苏低于预期。

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