全球快播:中信证券:维持蔚来-SW买入评级 目标价101港元


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中信证券发布研究报告称,维持蔚来-SW(09866)“买入”评级,22Q4业绩低于预期,主要系新老车型迭代导致阶段性毛利承压。预计4款新产品在23Q2上市后,将对销量及毛利率带来显著改善,目标价下调至101港元。中短期来看,公司第二轮新车型周期的开启料将拉动销量增长,有望于2024Q1前后实现单季扭亏为盈。长期来看,凭借优质服务、核心NAD智能驾驶方案、BaaS电池租用和快速换电的商业模式,该行预计公司将持续受益。

报告引述交强险数据,蔚来在2022Q4位居30万元高端电动车销量第一名,市占率54.8%,40万元以上高端电动车市占率达到75.8%。2023年1月,基于NT2.0平台打造的豪华纯电轿车ET5在北上广深等19个城市30万元以上车型中销量位居第一,全国位列第二。截至2022年底,公司销量主要集中在上海、江苏和浙江等沿海发达省份,根据其公告,公司计划2023年在下沉市场加大换电站布局力度,以“提供极致补能体验”为卖点吸引下沉市场用户。该行认为蔚来已夯实豪华纯电品牌心智,将在各个地区挑战传统豪华品牌BBA的市场份额,2023年公司在下沉市场品牌认知度有望提升。

该行提到,2023年是公司NT2.0平台产品密集投放的阶段:1)2022年,基于NT2.0平台的公司第二代车型ET7、ES7、ET5相继开启交付。相较于初代车型,第二代车型在动力性能、智能座舱、智能驾驶等方面均有明显提升;2)2023年NIODay发布的EC7和ES8继续夯实蔚来“豪华”品牌定位(公司在发布会上表示计划在2023年5、6月份开启交付),产品从外形、调性到新技术应用等方面在豪华纯电市场继续保持领先地位;3)根据公司在22Q4业绩会公布的产品规划,公司在2023年上半年还将发布并交付ES6和EC6,在2023Q3交付ET5猎装版,NT2.0平台下产品矩阵持续完善。该行认为公司4款新产品在23Q2上市后,将对销量及毛利率带来显著改善。

关键词: 中信证券 万元以上 显著改善 新技术应用 主要集中在