青城山冲击IPO难题:业绩增长有局限性,过度依赖第一大客户

今年以来旅游复苏态势愈发明显复苏情况从节假日旅游人数的增长可以看出在刚过去的清明假期经文化和旅游部数据中心测算全国国内旅游出游2376.64万人次较去年清明节当日增长22.7%

市场的回暖也带动了旅游企业的上市热情刚进入3成都市青城山都江堰旅游股份有限公司(以下简称青都旅游递交招股书


(资料图片仅供参考)

图片来源:图虫

近日青都旅游上市进程有了新动态申请深交所主板IPO审核状态变更为“已问询”。尽管青都旅游距离上市更近了一步但从其业绩和经营状况看存在不少难题待解

44时代周报记者发送邮件至青都旅游截至发稿暂未获得回复。而青都旅游能否乘着市场回暖春风借助资本市场的力量进一步发展仍是未知数

业绩增长具有很大局限性

青都旅游现有主要业务是依托青城前山景区为游客提供索道、观光车服务主营业务中索道收入为主要收入来源2019连续三年半时间索道占主营业务营收比例超60%观光车比例约30%

需要注意的是青都旅游经营的索道观光车相关服务收费标准的确定调整均需政府主管部门审批公司不能自行调高收费标准

根据同程旅游平台青城山观光车票价最低10最高35索道价格最低20儿童),最高60成人)。

图片来源:同程旅游

2020国家发改委提出加强对景区内垄断性较强的交通车、缆车、游船等服务价格监管。实行政府定价或政府指导价的,要合理界定成本构成,在成本监审或调查基础上,降低偏高价格。

也就是说青都旅游主营业务涨价幅度受限甚至有降价的可能据招股书显示,目前青城前山景区的游客最大承载量仅为3万人次/由此可见青都旅游业绩增长具有很大局限性

而青都旅游也注意到该问题为了突破营收“天花板”青都旅游尝试开启新业务试图打造以旅游演艺为核心的文旅综合体项目招股书数据显示青都旅游拟募资3.46亿元,其中拟将2.2亿元投入建设“悟道青城”文化演艺综合项目该综合项目投入资金占总募集资金比例超60%

新业务背后隐患重重一方面按照预期“悟道青城”项目需建设期2运营期10投资高周期长的特点增加了青都旅游的业绩恢复和增长的风险性

另一方面根据我国此前发布的相关条例禁止以宗教名义进行商业宣传不得假借佛教道教名义开展活动、谋取利益不得将宗教活动场所作为企业资产上市招股书显示“悟道青城”项目将充分挖掘青城山道家文化内涵以及都江堰历史代表人物故事,并配套建设多媒体互动展馆、商业休闲等设施根据投运后初步测算,预计运营期内年均营业收入1.05亿元,年均净利润2106.79万元,投资回报期(税后)为8.84年。

新项目的开拓初衷是好的,但由于涉及宗教事务,因此需要在开发过程中正确处理宗教商业化的问题。河南泽槿律师事务所主任付建告诉时代周报记者,判断演艺活动是否擦边宗教商业化,需要根据演艺活动是否借助宗教信仰和宗教活动进行盈利。如果涉嫌宗教商业化,政府宗教事务部门可依照《宗教事务条例》和其他法律法规,视情节轻重采取警告、责令改正,直至依法吊销其宗教活动场所登记证书等措施予以整改。

过度依赖第一大客户

事实上青都旅游需要担心的不仅仅是未来发展当下业绩情况同样堪忧

2020青都旅游业绩突遭腰斩营收和净利润分别同比下降50.24%54.45%其中索道和观光车的收入同时下降超50%

关于业绩腰斩的原因青都旅游将其归结为疫情影响2021青都旅游业绩情况有所好转同比向上增长但同2019年相比仍有较大差距20226月底青都旅游营收净利润分别仅为1753.04万元489.74万元同比双降

需要注意的是由于青都旅游最近3年净利润累计低于1.5亿元最近一年净利润低于6000万元同时最近一年营收低于6亿元无法满足全面注册制下企业上市条件的三套标准也就是说未来青都旅游能否上市成功存在较大变数

同时业绩的下降也与青都旅游的合作方向调整有关2020 9 月开始青都旅游逐步与多家非关联方旅行社开展团队票销售合作,都江堰国旅的团队票销量及占比下降有关

招股书数据显示202020212022年上半年同程旅游均为青都旅游第一大客户20226月底同程旅游交易金额达1369.33万元占当期营收78.11%

对于线上代销渠道的依赖直接导致青都旅游现金收款急速下滑2019青都旅游现金收款占比为25.21%20226月底该比例下降至1.16%

青都旅游表示为了降低现金管理风险鼓励线上平台支付但现金比例降低亦存在隐忧IPG中国首席经济学家柏文喜告诉时代周报记者,一方面,带来了在线旅游平台营销的价格折扣问题;另一方面,也容易引发企业与在线旅游平台欠款问题,导致企业收入打折进而影响企业现金流。

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