每日看点!2022年业绩快报及2023Q1业绩预告点评:盈利水平维持稳定,业绩符合市场预期


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公司发布业绩快报及一季报预告,符合市场预期。公司2022年营收303亿元,同比增长51%,归母净利润15亿元,同比增长64%,扣非归母净利润11亿元,同比增长44%。其中Q4营收81亿元,环比持平,归母净利润4.6亿,环比增长8%,扣非归母净利润3.3亿元,环比增长7%,处于业绩预告中值,符合市场预期。公司预告2023年Q1归母净利润3.2-3.5亿元,同比增长26%-37%,环比降低24%-30%,扣非归母净利润2.35-2.65亿元,同比增长13%-28%,环比降低20%-29%,符合市场预期。

2022年出货超21万吨,2023年预期30%左右增长。出货端来看,公司2022年总出货超过21万吨,同比增长25%以上,其中Q4出货预计6万吨左右,环比持平;公司2022年底达33万吨前驱体+3万吨四钴产能,我们预计2023年出货有望达25-30万吨,实现30%左右增长,其中Q1预计出货5.5万吨以上,环比微降,好于行业增速,主要系海外客户订单相对稳定。此外,公司贵州年产20万吨磷酸铁项目一期10万吨产能22年底开始投产,23年逐步释放产能贡献利润。

2022年单吨扣非净利0.52万元/吨,2023年镍冶炼开始贡献增量。盈利端来看,公司2022年全年单吨扣非利润0.52万元,同比增长15%左右,主要系一体化比例提升,其中Q4单吨扣非利润0.55万元以上,环比微增。2023年Q1单吨扣非利润预计0.45万元左右,环比下降10%左右,公司印尼5.5万吨RKEF低冰镍项目正常产能爬坡中,有望贡献2万吨左右出货,中青镍冶炼产能技术调试中,23年镍冶炼产能释放提升镍自供比例,有望开始贡献利润增量。

盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2024年归母净利润预测25.1/35.4亿元,同增63%/41%,对应23-24年18x/13xPE,考虑公司为国内第一大前驱体厂商,且23年产能释放,量利双升,我们给予2023年25xPE,目标价94元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动超市场预期,销量及政策不及预期。

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