撰文|蜜姐

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这是@闺蜜财经的第1265篇原创

“躺不平，卷不动”说出了多少人的无奈，对于企业亦是如此。

近期，苏宁易购公布了2022 年度业绩预告修正公告，净亏损金额比1月份发布的更夸张。

公告显示，苏宁易购2022年预计净亏损155亿元—165亿元；1月其预计净亏95亿元—115亿元。

短短3个月，预计净亏损增加50亿元—60亿元！什么数字游戏敢这么改数据，更何况这是具有法律效力的上市公司公告。同时，苏宁易购还抛出了一系列公告：计提资产减值准备、员工持股计划等。

监管部门坐不住了。

昨天（4月20日），苏宁易购收到了深交所的关注函，要求其说明各项计提减值的会计判断，以及与原预计存在重大差异的具体情况和原因等问题。

2021年，苏宁易购净亏432亿元，加上2022年的预亏金额，两年净亏损至少587亿元，至多597亿元。这个亏损幅度堪比某些大型房企了，ST易购还有机会翻身吗？

01

苏宁易购的危机已持续3年，至今似乎仍在生死线上挣扎。

2020年，苏宁易购出现了近8年来的首次归属净利润亏损。一亏就是近43亿元。

怪疫情吗？肯定是受影响的。

但其实苏宁易购的危机早已埋下伏笔。2014—2020年，苏宁易购的扣非净利润已连续7年净亏损。

业内曾流传一种说法：“一部中国零售史，半部看苏宁。”虽有夸张的成分，但从国内零售业的几次重大变革来看，苏宁都曾是急先锋和胜出者。

但在电商时代，苏宁易购在遭遇前所未有的巨大挑战之下，却采取了过于乐观和激进的战略应对。

2014年，苏宁开始持续投资体育板块，先后收购了PPTV、国际米兰俱乐部、SNG电竞俱乐部等。公开报道显示到2020年，其相关投资花费超200亿元。

2017年战投恒大200亿；2018年疯狂新开近4千家的苏宁小店；2019年收购万达百货、家乐福中国，继续扩张线下布局．．．．．．

2020年之前，苏宁易购还能靠卖苏宁金服、苏宁小店等股权，以及持有的部分阿里巴巴股份来“改善”利润。但到了2020年，持续攀升的债务、商誉减值以及经济大环境的影响，再叠加疫情冲击，苏宁扛不住了。

图片来源|东方财富网（特此感谢！）

2021年，苏宁易购迎来重大转机获得国资驰援。

江苏省、南京市国资牵头成立了江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），总规模88.3亿元，战投苏宁易购以应对流动性问题，获16.96%股权。

但与此同时，苏宁易购的创始人张近东也失去了公司实控人的地位。苏宁易购变更为无控股股东、无实际控制人。

同年7月，张近东辞任苏宁易购董事长，仅担任名誉董事长。

获得喘息之机的苏宁易购，依然积重难返。2022年苏宁易购连续净亏3年，只得带帽变为“ST易购”，同年净亏432亿元。

02

2022年苏宁易购巨亏上百亿，从业绩、联合营企业到投资、客户，仿佛走入了“地雷阵”。

公告披露，根据对各项需要计提信用减值损失和资产减值准备的资产进行损失评估，苏宁易购2022年计提减值准备高达70.84亿元。

首先，影响最大的是商誉及其他资产减值准备，高达53.55亿元。这主要是“填补”2019年收购家乐福中国的“坑”。

苏宁易购的说法是，因家乐福持续面临严重的外部舆情压力、流动性压力激增、供应链关系受阻、有效库存快速下降，从而对销售、利润带来较大的影响。因此，计提：

1、除商誉外的长期资产减值准备约4.2亿元；

2、商誉减值准备35.16亿。

两项合计对归属于上市公司股东的净利润影响为39.36亿元。

尽管去年三季度，家福乐中国就已经对运营和组织架构进行了调整，但业绩依然难以扭转颓势。今年2-3月，家乐福中国的营收分别同比下滑65%和77.4%，分别环比下降54.63%和31.25%；净利润分别同比增亏13.1%和3190.7%，环比分别增亏1209.88%和108.32%。

苏宁易购自身的资金状况都不理想，除了被家乐福中的流动性问题拖累外，也是爱莫能助。

其次是苏宁易购自身业绩不佳的影响。

苏宁易购的基本盘还是在家电行业，去年房地产行业的销售整体情况较为低迷，加上电商平台、直播销售等外部竞争加剧，苏宁易购的销售业绩是大打折扣。

公告坦诚，公司零售、物流分部业绩未达预期，商品库存不足、销售开支急剧压缩，导致公司销售收入的大幅下降，经营业绩亏损。

再加内部仍面临流动性不足的问题，最终计提减值准备18.92亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响14.19亿元。

第三，联合营企业的长期股权投资损失计提12.94亿元。

其中，仅联营公司上海星图金融服务集团有限公司（以下简称“星图金融”的投资损失高达8亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响6亿元。

此外，天天快递的加盟商等客户信用风险显著增加，且已发生信用减值。宁易购据此计提预期信用损失约4.5亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约4.35 亿元。

03

不过目前来看，苏宁易购并未躺平。

今年以来，苏宁易购管理层大换血。在苏宁干了20多年的老将任峻，出任公司董事长兼总裁。

2021年，苏宁易购的大股东阿里提名的黄明端，成功担任苏宁易购总裁。此次任峻接任，也为业内普遍视为创始人张近东系重新执掌公司。同时，苏宁易购新的董事会有2名80后，1名90后（张康阳，创始人张近东之子），也被视为逐渐交棒年轻人。

但苏宁易购的短期债务压力依旧较大。

2022年三季报显示：

其偿还债务支付的现金达454.9亿元；

一年内到期的非流动负债125.96亿元；

短期借款303.78亿元；

应付票据121.79亿元；

但截至期末，其货币资金193.36亿元、现金及现金等价物54.2亿元，难以覆盖短期债务。

2022年三季度末，其筹资活动产生的现金流量净额为-13.02亿元；投资活动产生的现金流量净额为224.5亿元；经营活动造血能以也较为薄弱，经营活动产生的现金流量净额仅为2.5亿元。

生死存亡之际，4月15日，苏宁易购发布了第六期员工持股计划草案，意图绑定更多员工一起挽救颓势。

而此前公布的第二期、第三期、第五期员工持股计划，持股员工分别为：1180人、372人和1780人。其中包括董监高、中层管理人员、技术骨干及优秀的一线员工。

如今，曾经叱咤风云的家电零售双巨头都深陷困境。苏宁易购的老对手国美电器，4月其在天眼查上新增了24则被执行人信息。截至目前，国美电器已累计被执行超4.7亿元。

而2023年对于苏宁易购来说，也同样艰难。

按照苏宁易购的计划，应对危机，要聚焦三件事儿。

第一，坚持快销品类发展，系统性改善家乐福中国的经营工作。

第二，聚焦核心优势城市的店面经营，快速关闭亏损店面。

加快家乐福店面与电器业务的融合经营，以及加快社区生活业态招商。

目前来看，最直接有效的恐怕只有第二条。

继续快速关闭亏损店面，以及积极寻找资金解决短期债务问题，才有赢得断臂求生的机遇。

本文未注明数据均来自于苏宁易购财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。

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