4月24日晚间，张家界旅游集团股份有限公司（下称“张家界”）（000430.SZ）发布2022年年度财务报告，报告期内，该公司实现营业收入1.32亿元，同比下降33.34%；净利润-2.60亿元，同比减少92.37%。

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对于业绩下滑，张家界在公告中称，2022年，旅游市场复杂多变，全国人员流动不便，省外游大幅下降，导致接待游客人数和营业收入下降。财报显示，去年，张家界接待购票游客人数为203万人，同比下降36.16%。

时代周报记者注意到，导致张家界亏损的一大重要原因是大庸古城。大庸古城位于湖南省张家界市区中心，屹于天门山下，傍依澧水而居；明清时期，商贸繁华，享有“盛世小南京”的美誉。

虽然被张家界寄望为“文旅新标杆”，但大庸古城一直面临招商难、试运营业务不达预期等难题。今年4月，张家界宣布与大连万达集团股份有限公司（下称“大连万达”）围绕大庸古城项目展开合作。

4月25日，时代周报记者拨打了张家界董秘处电话，欲就大庸古城项目情况进行采访，对方拒绝了电话采访。随后，时代周报记者给对方发去邮件，截至发稿，并未获得回复。

去年亏损2．6亿，大庸古城拖累业绩

张家界市地处湖南省西北部，澧水中上游，属武陵山区腹地。因旅游建市，是中国最重要的旅游城市之一。得益于得天独厚的自然资源，张家界成为中国旅游版块第一批IPO的景区公司之一，早在1996年就在深交所上市。

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作为市内最大的旅游集团，也是全市唯一的旅游上市平台，张家界旗下拥有环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、张家界中旅、张国际酒店等资源，是“旅社行+景区+旅游客运+酒店+线上营销平台”多要素资源综合体。

财报显示，去年，张家界旗下仅宝峰湖的营收有所恢复。2022年，宝峰湖购票人数为26.78万人，同比上升113.22%；营业收入为1457.36万元，同比上升30.51%。而张家界旗下其他业务的营收都出现不同程度的下滑。其中，杨家界索道的营收下滑最严重，同比下降64.04%，为1453.06万元。净利润方面，张家界旗下的所有成员公司全部亏损。

时代周报记者注意到，在所有亏损项目中，大庸古城最严重，亏损约为1.5亿元，对张家界的业绩拖累最大。财报显示，张家界2022年净利润亏损2.60亿元，大庸古城占了约60%。

对于张家界净利润亏损扩大的原因，该公司在财报中提到，除了与大庸古城净利润增亏79.90%有关以外，还与该公司营业收入下降、旗下成员公司全部亏损、银行贷款增加、税金及附加增加有关。这之中，税金及附加的增加，主要也是大庸古城转固后房产税较上年同期增加造成的。

“大庸古城的亏损的确是造成张家界业绩难看的主要原因之一。”北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋告诉时代周报记者，目前大庸古城的主体建设已经完工，不过税务、固定资产计提、摊销等在2022年特别多，所以导致其财务报表比较难看。

牵手万达，大庸古城能迎来“曙光”吗？

大庸古城是张家界从传统景区转向文旅休闲方向的“押宝”项目，于2016年6月正式动工，计划打造集“吃、住、游、购、娱”于一体的旅游综合休闲区。

在张家界2018年发布的《关于本次公开发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告》中，张家界表示，大庸古城建成后，将提升原有业务的薄弱环节，为公司注入新的盈利增长点，预计实现年营业收入（不含税）4.96亿元，净利润1.86亿元。

然而，原计划于2018年投入运营的大庸古城，开业时间却一拖再拖。直到2021年6月，大庸古城项目核心业态《遇见大庸》和飞行影院《飞越张家界》才开始试运营。

不过，试运营以来，大庸古城却面临一系列运营难题。在全景路演平台上，2022年9月，张家界董事会秘书在回复投资者提问时表示，大庸古城经过几年时间确实已经建成，但历经三年的疫情影响，无论是商业招商，或是部分业态的试运营都严重不达标。

或是受此影响，张家界找到万达合作。今年4月，张家界宣布与大连万达签署《战略合作框架协议》。协议约定，双方拟围绕位于张家界中心城区核心位置、项目占地约14.26万平方米（约213.7亩）的大庸古城项目开展合作，具体拟就该项目已建设部分的运营策划、招商运营，以及空置部分的前期策划、设计、建设、管理、招商运营等方面与万达及其关联方开展合作。

“如今，旅游业已经确定进入了复苏期，这个时候就要考验大庸古城的招商、运营能力和实际造血能力了。”杨彦锋表示，张家界与万达合作，估计也是想在运营方面下功夫，万达在商业合作方面有丰富的操盘经验，若能和万达合作，对大庸古城的运营将会有很大帮助。

杨彦锋指出，大庸古城能否在招商、运营方面取得突破，关系到张家界的财务情况。“如果突破不理想，大庸古城或许会长期成为张家界业绩的一个隐忧。”杨彦锋分析道。

张家界认为，通过双方的战略合作，可提高公司市场竞争力和行业知名度，符合公司全体股东的利益。“本次协议的签署，有利于实现盘活公司旗下大庸古城项目，增加公司盈利收入能力，从长期来看，将对公司战略目标实现、未来经营发展起到积极作用。”张家界在公告中表示。

不过，产业经济研究咨询机构景鉴智库创始人周鸣岐对此次合作持谨慎态度：“目前只是公布了双方的合作，至于具体的合作方式、实施执行等，公告里面并没有公布。另外，古城是一种很老的产品，全国最不缺的就是古城，而大庸古城到现在也没有做出任何亮点，这种缺乏经济性的低效重资产投资是造成上市公司亏损的重要原因。”

据《战略合作框架协议》公告显示，本次双方签订的协议仅为双方基于开展战略合作而签署的框架性合作协议，具体实施执行以双方另行签订的具体合同为准，具体的实施尚存在不确定性。另外，公告提到，自本协议生效之日起9月内，双方未签订正式合作协议，本协议自行终止，双方互不承担违约责任。

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