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大摩发布研究报告称，予恒生银行（00011）“减持”评级，目标价128.3港元。因融资成本不断上升等因素，公司信贷损失率优于该行预期；派息比率也较高，股息好于预期；业绩疲软后短期内有所缓解，但相对估值仍然很高。

该行提到，公司2022年下半年的税后净营业利润为55亿港元，同环比+5%/+16%，较该行预期高23%；净利息收入（NII）为167亿港元，较该行预期高5%；净利差（NIM）环比上涨48个基点至2%。

至于贷款业务，则同比下降7%，主要是由于需求受疫情影响和全球供应链疲软所致。非资产负债缺口分析法表现不佳，主要是由于人寿保险业务的市场波动，以及投资活动低迷导致投资分销收入下降。公司第4次中期股息2港元，全年股息同比下降至4.1港元。

关键词： 恒生银行 研究报告 派息比率 投资活动 好于预期