“加快建设现代化产业体系为资本市场投资指明方向”“我国经济增长回归常态具有扎实基础”“春季行情中还有价值和周期占优的阶段”“下半年机会少于上半年”“全年看好数字经济和央企改革主题”．．．．．．

2月23日，申万宏源2023年资本市场春季投资策略会在北京举行。与诸多券商一样，申万宏源此次春季策略会也受到了投资者热捧，仅在上午举办的主论坛与会人数便超过1000人，现场异常火爆。本次论坛上，多位申万宏源分析人士就2023年我国经济修复前景、A股春季行情如何演绎等话题畅所欲言，为投资者后续布局提供积极参考。

申万宏源2023年资本市场春季投资策略会主论坛现场 申万宏源供图

(资料图)

全面注册制对资本市场影响深远

全面注册制是近期国内资本市场最为关注的话题之一。在申万宏源集团和证券公司党委书记、董事长刘健看来，全面注册制将推动资本市场发生系统性变革。

刘健认为，注册制改革本质是将选择权交给市场，以信息披露为核心，压实市场主体职责，提升上市公司质量，优化证券市场监管，强化退市制度及违法违规行为处罚机制，完善资本市场优胜劣汰功能，将对资本市场发展带来积极长远影响。此外，投资者保护机制的健全将推动资本市场不断增强买方服务思维，用专业化的服务引导居民进行中长期价值投资，提升居民财产性收入。

刘健表示，当前境内外金融风险整体可控，为资本市场投资创造了良好环境，而加快建设现代化产业体系则为资本市场投资指明了方向。“我国具备完整的产业链基础，拥有庞大的内需消费市场，举国攻关的制度优势推动战略性新兴产业快速发展。”

经济增长回归常态基础扎实

申万宏源首席经济学家杨成长分享了其对2023年国内宏观经济前景的判断。杨成长认为，我国经济增长回归常态具有扎实基础。

对于市场关注的消费如何复苏，杨成长认为，中央经济工作会议明确着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。考虑到低基数效应以及疫情影响弱化，预计2023年我国消费将实现中高速增长，社零增速预计将前低后高，全年增速将达到7.7%。

对于房地产问题，杨成长认为，房地产链条长、涉及面广，是国民经济支柱产业。房地产行业需摆脱传统的高负债高杠杆高周转“三高”模式，建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。对于房地产市场调整，杨成长认为，在认识到其必然性的同时，还要抓住流动性和社会稳定两个关键点，防止现金流断裂，做好保交楼稳预期。

2023年宏观政策应该如何发力？杨成长认为，财政政策方面，2023年政策力度要逐步回归常态，并平衡好稳增长与防风险，做好收支结构调整、化解隐性债务、优化债务结构；货币政策方面，要注重货币政策、金融政策之间的协同配合，缓解货币传导阻滞问题。

春季行情还有价值和周期占优阶段

经历年初冲高后，2023年2月A股“春季行情”整体走势出现波动，部分价值板块“接棒”成长板块走强。展望后市，A股春季布局还有哪些值得关注的方向？

申万宏源A股策略首席分析师傅静涛认为，2023年A股行情或沿着三个阶段进行演绎。首先，继“消费搭台、科技唱戏”之后，经济复苏的乐观预期可能提前发酵，因此春季行情中还有价值和周期占优的阶段；其次，基于疫情政策优化后复苏预期的行情可能在二季度结束；第三，下半年外需回落背景下A股基本面可能重新承压，总体横盘震荡，小盘成长活跃，下半年机会少于上半年。

傅静涛认为，2023年A股不缺基本面困境反转的方向，但却未必有持续上行的新景气赛道。在这种情况下，2023年主题思维可能贯穿全年，看好数字经济和央企改革主题。

对于具体配置方向，傅静涛建议聚焦有行业格局优化逻辑的方向，可重点关注地产链中的家电、消费建材、房地产，以及周期当中内需主导、供需格局占优的铜、铝、煤炭；同时，复苏预期提前使得消费后周期板块景气预期更加稳固，医美、白酒、啤酒、免税仍是核心底仓。从全年维度看，困境反转的计算机（信创、AI）、传媒（互联网、游戏）和医药生物（创新药、医疗耗材）全年可能反复有机会。

申万宏源航空科技指数重磅发布

23日下午，申万宏源还设立了诸多分论坛。在以航空科技领域专业交流为特色的“大国重器之航空科技投资论坛”上，申万宏源发布了申万宏源航空科技指数，在当前军工重组、提升资本化率、国家安全等主题下，申万宏源航空科技指数表现出很好的投资属性。

刘健表示，中国军工企业尤其是航空领域的装备企业也已站在了技术潮头，具备世界级价值。对此申万宏源证券快速响应当前变局，创新性推出申万宏源航空科技指数，旨在为投资者提供投资航空装备和军工电子的指数化工具。

刘健介绍，过去10年申万宏源航空科技指数相对于军工指数、军工电子行业超额收益显著，且2016年以来该指数收益弹性显著提高，收益波动明显增加，具备良好的投资属性。“申万宏源综合考虑了多方面情况，从产品类型、配套衍生品演变以及配合资源等方面进行了系统设计，亮点突出，未来还将围绕主题指数陆续打造市场化、系统性、多层次的系列金融产品。”

关键词： 申万宏源 资本市场 投资策略 我国经济 投资属性