张若怡（投资咨询资格编号：Z0013119）

(资料图片仅供参考)

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行情导读：截至发稿沪锡主力涨停，沪锡主力218700 元/吨，涨幅12.00%。持仓6.14 万手，增加12796手。

驱动因素1：缅甸佤邦锡矿预期8 月停产，矿端偏紧刺激锡价大幅上行

4 月15 日缅甸佤邦中央经济计划委员会文件显示，“为及时保护佤邦剩余锡矿资源，在不具备成熟的开采条件之前，暂停一切矿产资源的开采和挖掘，8 月1 日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业”。

根据海关数据统计，2022 年国内从缅甸锡矿石进口总量为18.73 万吨，占国内锡矿进口总量76.82%，为我国最主要的锡矿进口国。据了解，佤邦地区月产量约为2000-2500 金属吨锡，约占缅甸地区产量的55%，佤邦地区8 月停产将严重影响我国锡矿供应。近期国内冶炼厂加工费一路下调，自去年7 月高点一路下调14500 元/吨至13500 元/吨，国内锡矿目前已出现供应偏紧的情况，云南地区部分厂家已出现减停产情况。海外刚果（金）及玻利维亚今年进口量虽有增加，但仍难弥补佤邦地区减量，减产消息下市场预期锡供应进一步收缩，刺激锡价大幅上行。

驱动因素2：美国通胀低于市场预期，美元指数走弱

美国劳工部12 日公布的数据显示，今年3 月美国消费者价格指数（CPI）3 月同比上升5%，预估为5.1%，前值为6.0%；美国3 月份核心CPI 同比上升5.16%，预估上升为5.6%，美国通胀有所缓和，虽核心通胀依旧顽固，同时最新数据显示美国生产者价格在3 月意外下滑，进一步助推了美联储可能在今年下半年转向降息的预期，美元指数走弱，利好有色金属价格。

展望后市

国内锡供应端偏紧，冶炼厂加工费多次下调维持低位运行，消费方面，从行业周期来看，半导体行业目前正处于筑底的情况，通过我们了解部分企业去库情况尚可，有望在下半年迎来行业周期性复苏，家电消费亦有望在地产回暖后有所提振，增加对锡消费需求，对于后期的消费预期我们较为乐观。综上所述，锡价有望在下半年迎来下一轮上涨行情，目前短期受消息刺进影响，锡价有较大几率继续强势上涨，但若价格继续大幅上行，高库存弱现实下或将导致冶炼企业套保需求及矿端点价需求释放，卖盘力量增加后导致锡价或出现快速转向的情况，预期近期锡价波动较大，注意仓位控制。

风险提示：供应端大幅增加，需求复苏不足预期

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