译 者丨小 欧

作者系知名企业家、投资分析师。

在我的上一篇分析和黄医药的文章中，我曾担心该公司可能不得不发行更多股票，以弥补新产品研发期间的损失。

(相关资料图)

由于该公司已经发布了2022财年的财务业绩，我将在本文中分析和黄医药在扭转亏损和实现盈利方面的进展。

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公司概况

和黄医药是一家处于商业化阶段的全球生物医药公司，该公司专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法。

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2022年业绩

从2022年上半年到下半年，和黄医药收入增长了11%，达到2.244亿美元。

然而，该公司在2022年下半年的损失同期增加了21.5%，达到1.979亿美元。

该公司录得连续四年的亏损，而且看不到趋势的逆转，这让市场感到悲观。很多投资者都有疑问，这家公司需要多长时间才能盈利。

让我们再看看他们的资产负债表。

截至2022年12月31日，和黄医药现金、现金等价物和短期投资为6.31亿美元，而截至上一年年底为10.117亿美元。

2022年，不包括融资活动在内，该公司的净现金流为- 2.979亿美元。

尽管截至2022年底，和黄医药的银行债务远低于手头现金，仅为1810万美元，但令人担忧的是，该公司的应计项目和预收款项负债高达2.646亿美元。这比2022年上半年末的2.336亿美元有所增加。其中， 应计项目主要是研发、工资、营销和管理成本。

此前，我担心和黄医药可能会发行新股，这将稀释股权。然而，幸运的是，在2022年，该公司没有发行任何新股。

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风险与结论

正如我之前的文章中所指出的那样，和黄医药的风险依然存在。

早些时候，该公司在获得美国FDA的批准其产品索凡替尼Surufatinib进入美国市场时遇到了困难。FDA希望该公司进行多地区临床试验，包括更能代表美国人种的受试者，并与当前美国医疗实验保持一致。

目前，该公司似乎已经不再优先考虑在中国以外的地区对其药物候选产品进行试验，而是将内部资源集中在其新药研发上。该公司打算继续在美国、欧盟和日本对特定药物进行早期研发。

在我看来，如果和黄医药想要提高药物销售效率，那么拥有14亿人口的中国市场对该公司来说已经足够巨大。但该公司在中国的定价权可能不是那么理想。

我认为，和黄医药可以成为一家比现在大得多的公司，但问题在于，很难估计这种情况发生的可能性以及需要多长时间。

自我2月份关注该公司股票以来，和黄医药的股价并没有取得积极的进展。相反，该股下跌了近11%。我认为该公司股票这种趋势很有可能还会持续一段时间。

然而，我并不打算将和黄医药的评级下调至？卖出。总的来说，我维持对该股的观望立场。

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

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