市场回顾与分析

一级市场回顾

上周国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为0亿、7亿和200亿，净融资额为-201亿、7亿和200亿。信用债共计发行105只，总规模890亿，净融资额-2290亿。可转债新券上市共发行5只，计划发行规模合计不超过31.1亿。

(资料图)

二级市场回顾

上周债券收益率整体下行。主要影响因素包括：公开市场操作、资金面、疫情、PMI、风险偏好等。

流动性跟踪

上周央行在公开市场合计净投放9750亿逆回购，机构平稳跨年。本周有16580亿逆回购到期，关注跨年后央行续作情况。

政策与基本面

上周公布的11月工业企业利润继续回落，12月中采PMI创年内新低。高频数据来看：全国出行类指标开始触底回升，产投类数据则季节性回落。

海外市场

圣诞节与元旦假期相接，海外市场交易清淡。最终10年美债收盘3.88%，较前周上行13BP。

债市策略展望

临近年末叠加上海等地疫情影响，上周债市成交仍非常清淡。央行积极投放跨年资金，合计通过逆回购净投放近1.7万亿，银行间市场隔夜回购利率续创新低，现券市场出现流动性驱动行情，中短债及信用债估值修复最为明显。目前经济处于疫后复苏初期，春节前央行都有充足意愿呵护资金稳定，预计未来一段时间内流动性仍将较为宽松，短久期利率债及信用债的修复行情或可延续，但行情参与仍需注意安全边际，关注经济实际修复强度，建议资产端保证充足流动性，品种选择以利率、类利率、高等级信用债为主。

转债市场方面，短期内理财赎回的影响在1月仍不能忽视，中长期来看23年经济修复预期不断走强，转债有望跟随权益出现结构性行情。建议结合行业热度精选个券，关注兼具绝对价格空间和正股弹性平衡型品种。

风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。

关键词： 工业企业 二级市场 回购到期 风险提示 不断走强